自去年7月“野蛮人”姚员外用真金白银 开撬万科企业大门的时候，守门人王老板曾公开的表示了“不欢迎”的态度，然而任性的姚员外一路“买买买”最终登上了万科第一大股东的宝座。原本以为故事会就此结束，然而没想到让王老板头疼的事又发生了，另一个土豪也杀到了家门口而且也是一路“买买买”。目前这位土豪也已经成为了万科的第三大股东。如果不是土豪的任性激起了监管层的不爽，估计这两位土豪都会停不下来，继续地“买买买”。
万科无疑是一家优秀的上市公司，也是一家优秀的房地产企业。万科的成功可以说主要源于股东的信任和管理团队的优秀。可如今，第一大股东已经易主，虽然还没坐稳就已经想血洗管理层。未来的万科，将何去何从？
在回答这个问题之前，我们先来看一下万科的股权结构。截至目前，宝能系持25.4%，华润持股15.29%，恒大系持股14.07%，安邦持股6.18%，万科管理层通过金鹏资管计划持股4.14%，万科企业股中心通过德赢资管（德赢1号、2号）计划持有3.66%，万科工会持股0.61%,累计持股比例为8.41%。股权结构如下表：
宝能系已经成为了无可撼动的第一大股东，华润和恒大持股不相上下，只要恒大再继续“买买买”不需多日便可成功超越华润成为第二大股东，甚至有传言，恒大系能够集结的股份已经超过了16%。万科股权结构的改变必将带来董事会结构的改变。
接下来我们先看一下万科目前的董事会成员结构。万科目前有11位董事，其中4名为外部董事（独立董事），剩余7人为内部董事。以下是目前万科7名内部董事成员：
从表格可知，在7名董事中万科、华润各占3席，外部董事1人，由于华润对万科的信任和不干预，企业发展的方向基本上万科的管理层自己说了算。有着优秀的管理人团队和充分信任的股东有了万科今日的成就，但是这一切在“野蛮人”的侵袭下可能会发生改变。
万科将于2017年3月改选董事会。根据万科的董事会章程规定，万科下一届董事会拟选11名董事中，为保证一名候选人当选，所需最低持股比重应该在8.34%以上；保证两名候选人当选，所需最低持股比重则应该在16.68%以上；保证三名候选人当选，所需最低持股比重则应该在25.02%以上。那么，宝能系持股25.4%，至少可以保证3名候选董事当选；华润持股15.29%，只能保证1-2名候选董事当选；恒大持股14.07%，也只能保证1-2名候选董事当选；万科管理层持股8.41%，至少也会有一个席位；安邦持股6.18%则基本上无缘董事会。
距离董事会召开还有3个月的时间，上述各方在这段时间的持股会不会发生改变呢？个人认为不会：一是，市场目前的流通股非常少，股价又处于高位，继续增持 成本高，风险也大。万科的“五大军团”持股比例已经高达69.35%，再加上证金持有的2.89%股份和第一大自然人 股东刘元生先生持有的1.23%的股份以及11.93%的H股股份，目前万科A在外的流通A股仅占总股本的14.6%，数量十分有限，而股价明显处于高位，继续增持已经相当困难而且风险也很大。二是各方继续增持的意愿不强。宝能系持股25.4%可以保证在董事会的三个席位，再多增持已无太大意义；恒大目前则面临监管，短时期内增持的可能性不大；而华润如果会增持也不用等到今天；万科管理层则面临着缺乏资金的困境，自然也不会在高位增持。那么，也就是说目前的持股比列在董事会会议召开以前发生变动的可能性已经非常的小。这样，我们大概就能够推出这样的一个董事会成员结构：在7名非独立董事中，宝能三席，华润一席，恒大一席，安邦和万科联合之后获得两席席位。
董事会席位的改变将会带给万科什么？首先，万科的董事会席位结构将发生改变。宝能和恒大入主万科管理层，而华润和万科的董事会席位都将减少，王石、郁亮等万科的管理层则面临着“下课”的风险。再次，万科的经营管理理念将会发生改变。随着宝能系的入主和万科管理团队的离去，万科的经营管理理念必将会发生改变，董事会架构改变的越多这种改变就越大，也就越可能不利于万科的长期稳定向好发展。最后，万科股票的投资价值也会发生改变。优秀的公司离不开一个优秀的管理人团队，也离不开股东对管理人团队的信任与不干预；然而，这些都有可能发生改变。未来的万科不再清晰，也有着太多的不确定性。因此，就价值投资而言，万科可能已经过了它最好的投资时机。
而万科若想不被宝能操控，则必须有足够的能力来反抗宝能，万科有两种做法：一是联合联合安邦加华润，这样万科联盟就可以获得超过30%的持股，可以有效地制衡宝能；但目前华润是否还和万科站在同一战线这个真的不好说，种种迹象表明两方的关系已经不再好如从前。二是继续引入“白衣骑士”，稀释宝能股权。万科与深地铁的合作方案刚刚终止，被否原因是因为大股东的反对；那么，即使万科管理层能够推出新的方案，依旧可能会面临着被否的命运。
随着12月初证监会刘主席的一番讲话，保监会开启了对险资的雷霆监管，宝能和恒大双双“收手”，一个表态将逐步择机退出格力，另一个表态“无意也不会成为万科的控股股东”。也就是说，不管是宝能还是恒大对万科的增持可能会就此收手，而不管他们之前的目的是什么。因为他们的行动已经惹怒了政府，如果没有足够的勇气一意孤行到底，那就必须要做政府监管下的乖乖企业；显然，它们会选择做一个乖企业。也就是说，在未来宝能和恒大都有退出的可能，至于接盘方是谁，并没有太大的意义，也不会对股价形成太大的利好。
12月18日，万科一纸公告宣布了与深地铁合作的终止，虽然失败的万科管理层依旧会选择继续奋斗，但是重组 的成功对他们而言并非易事，随着董事会的改选一切可能就难上加难。我们只能够拭目以待。
虽然万科依旧保持强劲的增长势头，依旧有着靓丽的财务报表，也就是一家优秀的上市公司。但是，随着股权争夺这场战役的打响，经过战争创伤的万科必然会元气大伤。投资是在不确定性中寻找确定性。就价值投资而言，个人认为万科已经过了其最好的投资时机，未来的万科可能依旧会是一家优秀的公司，但是也面临着众多的不确定性。由于市价的庞大和股价的高企，未来的万科会渐渐地走上价值回归的道路。而在未来的一段时间内，甚至是几年内，发生于万科身上的价值投资机会可能是微乎其微。
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